中新社北京5月15日電 (陶思閱)中國(guó)央行最新發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，4月末，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.6%，人民幣貸款同比增速只有5.6%。業(yè)內(nèi)專家表示，中國(guó)貸款增長(zhǎng)可能已經(jīng)告別了早年的“高增長(zhǎng)、擴(kuò)規(guī)模”路徑，增速較之前放緩或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

　　當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換期。過(guò)往依靠地產(chǎn)、基建拉動(dòng)信貸擴(kuò)張的模式弱化，而科技創(chuàng)新等新動(dòng)能領(lǐng)域?qū)π刨J資金的依賴度相對(duì)較低，難以對(duì)沖傳統(tǒng)領(lǐng)域的信貸收縮。

　　近年來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)深度調(diào)整在一定程度上影響了居民信用擴(kuò)張意愿，許多家庭由過(guò)去“加杠桿”逐步轉(zhuǎn)向“去杠桿”，債務(wù)負(fù)擔(dān)明顯減輕。2024年以來(lái)，個(gè)人貸款增長(zhǎng)有所放緩，帶動(dòng)中國(guó)居民部門杠桿率持續(xù)下行，從2024年一季度的62.3%降至2026年一季度的59.0%。

　　中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，居民的“加杠桿”意愿偏弱，按揭早償也在持續(xù)，是居民主動(dòng)降低債務(wù)負(fù)擔(dān)、改善資產(chǎn)負(fù)債表的自然過(guò)程，將有助于增強(qiáng)居民抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　“同時(shí)，地方政府隱性債務(wù)置換、企業(yè)債券融資替代等因素，對(duì)新增貸款規(guī)模也有所壓制。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青說(shuō)。

　　在經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換的過(guò)程中，融資結(jié)構(gòu)也會(huì)發(fā)生適應(yīng)性調(diào)整。中國(guó)央行在2026年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告“中央銀行與債券市場(chǎng)”專欄中指出，在中國(guó)以銀行為主的金融體系結(jié)構(gòu)下，銀行債券投資與信貸投放一樣，是向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)融資的重要方式，也是貨幣創(chuàng)造的重要途徑。

　　中國(guó)的金融數(shù)據(jù)也支持這一判斷。2025年末，銀行持有的債券超過(guò)100萬(wàn)億元(人民幣，下同)，占其總資產(chǎn)的25%，較2015年上升7個(gè)百分點(diǎn)；債券與貸款比例為35%，較2015年上升6個(gè)百分點(diǎn)。這意味著，銀行債券投資行為已經(jīng)深度嵌入資產(chǎn)負(fù)債表。

　　溫彬觀察到，隨著中國(guó)直接融資市場(chǎng)日趨成熟，企業(yè)逐漸在融資過(guò)程中比較貸款和債券的成本，并進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在企業(yè)債券利率持續(xù)較低、貸款利率下行有限的情況下，企業(yè)債券融資規(guī)模提升。

　　數(shù)據(jù)顯示，2026年前四個(gè)月中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為15.45萬(wàn)億元，比上年同期少8930億元。其中，企業(yè)債券凈融資1.5萬(wàn)億元，同比多7393億元。

　　“不應(yīng)再將信貸融資孤立看待，而應(yīng)與債券融資合并考察，可以發(fā)現(xiàn)二者共同對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持并不弱。”溫彬說(shuō)，中國(guó)將形成更加健康的銀行貸款、企業(yè)債券、股權(quán)融資等多元融資體系，不同融資渠道相互補(bǔ)充，覆蓋更廣的社會(huì)融資需求。(完)